#64 y yo te quiero señalar que en una empresa con muy alto inmovilizado (como una teleco) el pasivo es típicamente muy elevado. A diferencia de una empresa industrial, la clave para que puedan refinanciarlo está en la evolución del fair value del inmovilizado. Si el coste de tirar fibra nueva está incrementando con la inflación, en el caso de que Digi no pague los bancos/bonistas/etc se quedan un activo que pueden liquidar. En cambio si una empresa del sector de la alimentación no paga los bonistas se pueden encontrar con que tienen que liquidar una empresa con medio balance en intangibles ("marcas", "fondo de comercio"...). Por eso los ratios (incluso metodologías de análisis) cambian con el sector.
Si Digi tiene estrés de tesorería por un trimestre malo, el departamento financiero está lleno de incompetentes. Porque ese tipo de activos de larga vida (incluso potencialmente indefinido) no lo financias con pasivo de < 1 año. Y son más fáciles de refinanciar que otras. Tienen que haber hecho mal la arquitectura financiero y si lo hacen así de mal, técnicamente puedes tener cualquier BdI y aún así que tener concentrados demasiados vencimientos en un ejercicio.
El primer mensaje me pareció muy amarillista. Una teleco con mucha deuda normalmente tiene mucho inmovilizado y por tanto mucha amortización. Su EBITDA será alto y su EBIT bajo por tener la amortización tan alta. Así que el resultado neto será bajo pero precisamente porque están pagando la deuda (el flujo de caja de la amortización de inmovilizado y el de repago de principal de la deuda se tratan diferente en el estado de flujos de caja y la cuenta pérdidas y ganancias). Poner deuda junto a beneficio después de impuestos es el típico titular de gente que quiere asustar. En cambio, la típica regla sobre deuda que te dicen para analizar empresas es que la deuda financiera neta no supere 4xEBITDA , que contextualiza mucho mejor (elimina toda la distorsión que te digo.
Por un lado en la cuenta de pérdidas y ganancias (de donde sale el beneficio después de Impuestos, BdI) se contabilizan los intereses como gasto pero no la devolución del préstamo. Así que el que tenga beneficios significa que puede pagar los intereses actualmente, pero no necesariamente que pueda llegar a devolver el préstamo.
Por otro lado #7 comete un par de errores. Los beneficios después de impuestos son una métrica mala para comparar con deuda porque consideran la amortización como un coste. Eso es correcto a nivel fiscal pero la amortización no supone una salida de caja. Por eso además de la cuenta de resultados las empresas presentan una cuenta de flujos de efectivo. Y a nivel de deuda por eso se suelen comparar el endeudamiento contra el EBITDA,que es una muestra más representativa de la capacidad de pagar deuda de una empresa que el BdI.
En empresas como Digi eso es muy importante porque suelen tener una gran proporción de inmovilizado y por tanto mucha amortización. Por ello los bancos e inversores les suelen permitir endeudarse mucho más y puede ser más representativo el ratio loan-to-value (ltv). El ltv lo puedes conceptualizar como el pendiente de una hipoteca vs el valor de mercado de la propiedad. Si Digi debe mucho pero tiene muchos activos fijos cuyo valor evolucione principalmente por inflación o por demanda (porque una fibra no se desgasta mecánicamente por MB que pasa, como si se desgasta una herramienta por uso) las cifras de deuda frente a BdI pueden ser muy engañosas. Es algo típico en bancos, empresas inmobiliarias o utilities (agua, gas, eléctricas y telecos).
#15 en Madrid eso lo he visto ya hace una década, cuando me mudé por primera vez hacia 2014.
En 2008 con la burbuja eso ocurría no ya por Madrid sino por toda España y recuerdo un compañero de bachillerato en Zaragoza (de familia con posibles) contándome cómo pensaba que era un negociazo ante mi incredulidad (y buena ostia se llevaron en 2008). Había varias variantes en la burbuja con los "pasapiseros" no pensando en alquilarlos pero otros si.
El modelo es muy internacional, si lees Padre Rico, Padre Pobre (1997) básicamente es lo que propone Yo he conocido inmigrantes que el dinero que ahorran lo invierten así (pisos a titulo individual para alquilar) en sus países. Para reducir el riesgo por falta de diversificación se inventaron los REIT en los 60 en Estados Unidos, que aquí copiamos con las SOCIMI en 2009. Porque el modelo de comprar inmuebles para alquilar llevaba décadas y en periodos de iliquidez generaba problemas cíclicos.
En mi Aragón natal en la generación de mis abuelos era de hecho una forma tipica de ahorrar para la gente de pueblo, comprándose una vivienda en Zaragoza para alquilar e hipotéticamente tenerla a largo plazo para los hijos. De ahí la estructura de un montón de herencias en las últimas décadas.
Como te dicen la idea es más vieja que la tos. De hecho su componente en ciclos es bien conocida y en foros como meneame se discutió hartamente ya más de una década.
#30 realmente la planificación creo que era por Tudela y Logroño y de ahí conectas con la Y vasca que mencionan, que permite tanto Bilbao como San Sebastián.
La conexión a Francia es realmente poco importante para el eje que dice #27 porque esre busca conectar mercancías para que no tengan que rodear la península ibérica por mar. Es decir que se buscan los puertos mas cercanos, que serían Bilbao (Vizcaya) y Pasajes (en Guipúzcoa). Ir por ejemplo a Burdeos sería problemático porque el transporte marítimo es más barato que el ferroviario, así que la idea pierde sentido en cuanto se alargue la ruta en tren un poco.
Eso sí, aunque el puerto de Bilbao sea mucho más grande, es curiosamente Pasajes el que usó en el pasado Opel para las rutas hacia Aragón así que no tengo claro cuál sería mejor.
#35 Hace tiempo se decía que el problema era más bien de impacto ambiental. La ruta por el norte es la que ya usa la carretera pero ampliarla manteniendo criterios de autopista decían que pasaba demasiado cerca de Montearagon y zonas de interés arqueológico.
Hace precisamente poco que escuchaba un video sobre un par de historias candidatas al mismo título, una también de aborígenes australianos y otra del Pacífico nororiental:
#120 como poco a poco vas amortizando el principal, cuanto más avanzado en el préstamo menos afecta. Pero en el método francés la amortización es desigual con lo que el impacto que tiene es no lineal.
Imagina que en la primera cuota (100€ por poner un ejemplo) la mitad de lo que pagas es amortización (50€) y la otra mitad es interés (otros 50€). El interés sale de la deuda total (digamos que la hipoteca era 1000€ y el tipo 5%) Si el tipo de interés se duplica (de 5% a 10%) pasarías a haber pagado 100€ de interés y la cuota total a 150€.
Si mantienes el tipo de interés, en el último año seguirías pagando 100€ de cuota, solo que se repartirán ~95€ de amortizacion y 5€ de interes (redondeo un poco porque no tengo excel a mano). Pero no porque ya hayas pagado el interés sino porque el interés del 5% se aplica solo a 95€ de deuda. Si el interés sube del 5% al 10% en ese último pago, pasarás ahora a pagar ~95+10=105€ (menos que los 150€ del caso previo)
#106 las hipotecas en España suelen seguir el método francés. Este método calcula intereses y amortización para que la cuota sea constante (si el tipo de interés no varía).
Piensa que al irse amortizando parte del capital (la deuda en sí), el monto total de intereses en cada cuota varía. El método alemán amortiza cantidades fijas, con lo que al calcularse el interés a pagar en cada mes este es decreciente (casa mes hay menos capital que genera interés). La cuota total es entonces variable y decreciente: amortización fija + interés decreciente.
El método francés juega con amortizaciones crecientes para mantener la cuota fija. Al principio amortizas muy poco y la cuota que pagas es principalmente interés. En la siguiente cuota hay un poco menos de deuda generando interés por lo que pagas un poco menos de interés. Para pagar la misma cuota con menos interés, amortizas más. El efecto se va disparando con el tiempo.
Pero mientras tengas deuda viva sigue generando interés, no lo agotas en una fracción del préstamo en concreto.
#21 cito de memoria pero si no recuerdo mal lo que se ve es el esqueleto de hormigón. En época romana había una decoración de bronce en el techo que fue fundida por un papa. Al ser de la familia Barberini dio coñas en la época, diciendo que lo que no habían hecho los bárbaros, lo habían hecho los Barberini.
#38 si no recuerdo mal, el medicamento se comercializa en Estados Unidos para humanos solo con receta, pero la versión veterinaria para caballos no requiere receta.
Como su uso para el covid no tiene aprobación, los médicos no lo están recetando y la gente está comprando la versión equina como moda. Como la dosis es diferente en ambos preparados, parece que puede llegar a generar sobredosis en humanos.
#36 imagino que por evitar a Rusia. El sistema gasista soviético producía donde hay yacimientos (Caucáso, Asia Central) y desde allí lo transportaba por gaseoducto a los mercados urbanos en Rusia Occidental y exportación a Europa. Esa es la razón por la que Rusia tiene el peso que tiene en gas, no solo es productora por sí sola sino que es el intermediario para comprar al resto de países exsoviéticos.
Si llegas con un gaseoducto a un puerto en Pakistán o India, puedes comprar gas de Asia Central sin pagar peaje a Rusia y sin que un conflicto con Rusia amenace tu suministro (como pasa con las compras alemanas). Pasa algo parecido con los gasoductos desde Azerbaiyán, con rutas por Rusia y proyectos alternativos por Turquía.
O es la teoría, porque a día de hoy una ruta a través de Asia Central es lo que quieren los chino, que están financiando este tipo de infraestructuras, por lo que no sé si habrá cambiado el panorama.
#25, Porque no es un ventilador sino un compresor. Un motor de aviación sigue un ciclo termodinámico concreto (idealizable como un ciclo Brayton), que comienza con una toma de aire y la compresión del mismo. Al aumentar la presión se aumenta la densidad y temperatura del aire antes de que en la segunda etapa se queme el combustible. Es decir, no se ventila nada sino que se comprime algo (Un ventilador genera un flujo de aire pero sin cambio de presión). Traducirlo como ventilador es tirar de diccionario sin entender el papel del equipo en el motor.
Lo que dice #1, #3 o #16 es un detalle de los motores de aviación. Como en la tercera etapa se libera energía se puede acoplar mecánicamente la turbina que se mueve por la energía liberada con el compresor, evitando tener que alimentar el compresor por una fuente de energía externa. Por eso sería realmente un turbocompresor (turbofan en inglés).
#113 Sí pero al ser intangibles relacionados con el futuro queda más a la opinión de los directivos. Las ventas son las que son y si eres demasiado creativo bordeas delitos. Los auditores muerden poco pero no tragarán con que no cuadren cosas fácilmente revisables.
Pero el fondo de comercio se resuelve habitualmente en que la opinión de la directiva es que está correcto y el auditor no le puede pedir facturas para soportarlo. En teoría se basan en los flujos de caja proyectados y descontados a tal tasa pero esos flujos de caja son las estimaciones del futuro de los directivos. Si este año la empresa adquirida ha dado menos beneficio, dicen que en los próximos años dará más y ya lo tienes justificado.
#12 sí, exacto. Cuando una empresa compra otra, puede que el vendedor le pida más de lo que contablemente vale la empresa. De hecho es normal que pase, porque si compras una empresa es porque piensas que va a valer más en el futuro.
Eso genera una paradoja contable. Se supone que la compra se intercambia X dinero por X valor, sin que eso genere en sí pérdida ni beneficio. Pero contablemente se ve X dinero menos y Y valor en activo. La diferencia se inscribe como un intangible llamado fondo de comercio.
Esa partida es una abstracción de valor generado por la compra y la dirección debe periódicamente revisar si ha disminuido. Los inversores o gente que analiza empresas lo miran como una referencia de cuánto es valor fiable y cuánto son conceptos intangibles que pueden esfumarse si resulta que se equivocaron al comprar.
Lo normal es que año a año se vaya reduciendo a medida que pasan tal o cual cosa con las empresas adquiridas. Pero eso supone decir que hay más perdidas ese año y si no hay muchos beneficios los directivos pueden hincharlos al no devaluar el fondo de comercio. Al ser una partida más subjetiva, pueden ser más imaginativos ahí que en otras cosas.
Esto parece una limpia de cosas acumuladas y no declaradas en bastante tiempo.
#34 si no recuerdo mal, el aeropuerto de Huesca ha tenido ya no cero, sino menos un uso. Al asfaltar parte de la pista de tierra antigua, ya no está homologada para el uso por el aeroclub que había antes del aeropuerto.
Es un tema que sigo y del que salen noticias periodicas. En 2016 ya tuve algún hilo explicando que estas noticias suelen ser humos y espejos. Resuenan mucho en la prensa local y la estación de Canfranc es muy bonita por lo que la gente lo ve con buenos ojos.
Sin embargo, el tren de mercancías en España tiene muy poco uso y cuando estudias la posible demanda en la zona ves que las medidas más útiles no son en esa línea sino en otras que traen menos votos. El patrón es el que ya se mencionó en una sesión del Ateneo de Zaragoza en 2012. Sale la noticia que da votos, el proyecto ronda un poco por despachos sin realmente potencial real por la mala economía (hay poco dinero para invertir, solucionar la línea requiere mucho y la utilidad es baja comparada con otras medidas) así que al final se queda en eso.
Mientras tanto, la pérdida de foco hace que en Aragón no se acometan inversiones que sí serían necesarias y productivas ( www.heraldo.es/noticias/aragon/2019/01/14/fomento-dejo-invertir-160-mi ). La situación de la línea Zaragoza-Teruel-Valencia es de vergüenza (limitaciones de velocidad por falta de mantenimiento, línea sin electrificar, con control antiguo...) y a diferencia del Canfranc hay tráficos actuales que movieron la ruta a Tarragona o dejaron el tren en esta última década por ello.
Llevamos años donde eso se mueve con cuentagotas y para vergüenza de los políticos locales, hay que decir que el puerto y la gerencia de mantenimiento de Adif de Valencia han tenido que tirar del carro ante la inacción de sus contrapartes en Aragón. Los políticos aragoneses, jaleados por la prensa local, tienen una obsesión con hacerse fotos con la estación de Canfranc rememorando glorias pasadas (pero inofensivas, así no tienen que luchar en Madrid o Bruselas) mientras dejan morir otras líneas de tren que son menos fotogénicas pero más útiles. Ya podrían dedicar esos esfuerzos al resto porque la atención que dedican a Teruel es vergonzosa.
NClave lo marcará como china por ser la matriz Trina Solar, pero el grupo se formó con la compra de dos empresas españolas: Clavijo (trackers, de Logroño si no me falla la cabeza) y MFV (estructura fija, creo recordar que gallega)
#15 Para una fábrica moviendo volúmenes grandes a un único cliente importante, es bastante más habitual que vendan FOB o incluso CIF que EXW. El vendedor normalmente va a moverse mejor para organizar el transporte en el país de origen que el comprador. Porque de hecho EXW ni siquiera es "cuando la mercancía sale". Es cuando la mercancía está disponible en la fábrica pero es responsabilidad tuya incluso cargar el camión para que salga (ya te llevarás sorpresas si necesitas grúas para cargar un equipo pesado, embalajes o documentación para luego exportar).
#15 Hablan de mutaciones del virus, no del anfitrión. Básicamente dice que si la mixomatosis hubiera evolucionado a algo más letal, la nueva cepa hubiera matado a los conejos más rápidamente y por tanto tendría menos tiempo para contagiarse, propagándose menos que las cepas ya existentes.
Lo normal sería pues que la cepa de una enfermedad que circula habitualmente sea una que no sea excesivamente virulenta (o si no, se queda demasiado pronto sin anfitriones) y que si una nueva cepa aparece, solo la remplace a largo plazo si se propaga mejor (normalmente siendo aún menos letal).
#184 Había varias posibilidades. La que yo digo era tener un visado de trabajo cualificado de larga estancia (la antigua visa 457 que fue recientemente reformada). Ahí tenías que cumplir varios requisitos, incluido el idioma. El visado te cubría hasta cuatro años mientra tuvieras trabajo. De perderlo, tenías un plazo para encontrar otro trabajo equivalente (son visas bajo el criterio de que tienes una profesión que el país necesita) o abandonar el país. Tras esos cuatro años podías pedir la residencia permanente, con lo que eras cuasiciudadano: no pueden votar y algún detalle así pero ya tienes derecho a entrar y trabajar cuanto quieras, así como seguridad social por defecto. Los residentes permanentes pueden lograr la ciudadanía tras residir ciertos años y sus hijos nacidos en Australia son ciudadanos (mientras que los hijos tenidos bajo visado no).
Había otras opciones (por eso hago algunas matizaciones). Como el interior está muy despoblado, había un tipo de visado destinado allí. Creo que era más suave en algunos requisitos y también permitía lograr la residencia, pero ahí la permanencia estaba ligada a estar en zonas rurales durante ese tiempo en vez de a mantener un puesto de trabajo. Es decir, eran más laxos con el inglés o con la formación requerida pero tienes que irte al campo (y permanecer allí). El equivalente sería dar visados a quien se comprometa a empadronarse en pueblos del Pirineo y vivir ahí al menos X años.
También había visas más suaves pero explícitamente capadas en cuanto a que luego no puedes prorrogarlas o convertirlas en residencia. Es lo que pasaba con las working holidays o las visas de corta estancia.
#3 En Australia (al menos para los visados de skilled workers que eran de los que luego permitían la residencia) sí había que tener un nivel mínimo de inglés. Creo que en los países anglosajones (fuera del espacio schengen) es más habitual.
#78 Pues justo Telefónica esta bajo presión de reducir deuda y resulta que ha llegado a acumular 7400 millones escondidos bajo ese esquema. La nueva normativa les está haciendo sacar la basura de debajo de la alfombra a varias empresas.
#67 Fer 